Tatsächliche Portfolio-Rendite: Unterschied zwischen ROI, TWR und IRR [Mit Praxisbeispielen]
TL;DR (Kurzfassung)
- ▸Einfacher ROI: (Endwert − Kosten) / Kosten — nützlich, berücksichtigt aber keine Cashflows über die Zeit.
- ▸TWRR (zeitgewichtete Rendite): Eliminiert den Effekt von Ein-/Auszahlungen — die korrekte Metrik zur Bewertung der Anlagestrategie.
- ▸MWRR/IRR (geldgewichtete Rendite): Berücksichtigt Cashflows und deren Timing — die korrekte Metrik zur Bewertung des persönlichen Anlageergebnisses.
- ▸Praktischer Unterschied: Broker zeigen oft einfache Performance oder MWRR; für den Benchmark-Vergleich wird TWRR benötigt.
- ▸DonkyCapital berechnet beide automatisch: TWRR für Benchmark-Vergleich, MWRR für die persönlich erzielte Rendite.
Dein Broker zeigt dir +83 % Performance. Aber ist das wirklich die Rendite deines Portfolios? Nicht immer. Der Unterschied zwischen der Berechnung des Brokers und der korrekten Berechnung kann erheblich sein — besonders wenn du im Laufe der Jahre regelmäßige Einzahlungen oder Entnahmen vorgenommen hast.
In diesem Leitfaden analysieren wir die drei grundlegenden Kennzahlen zur Berechnung der Portfolio-Rendite: einfacher ROI, TWR (Time-Weighted Return) und IRR/MWRR (Money-Weighted Rate of Return). Mit Formeln, konkreten Zahlenbeispielen und einer Fallstudie mit echten Daten.
Inhaltsverzeichnis
- Warum das „Gewinn %" des Brokers irreführend ist
- Einfacher ROI: Formel, Verwendung und Grenzen
- TWR / TWRR: die Benchmark-Kennzahl
- IRR / MWRR: die Rendite deines Kapitals
- Vergleich: welche Kennzahl in welcher Situation
- Wie DonkyCapital Kennzahlen automatisch berechnet
- Echte Fallstudie: zwei Portfolios im Vergleich
- Häufig gestellte Fragen
Warum ist das „Gewinn %" deines Brokers irreführend?
Der von den meisten Brokern angezeigte Gewinnprozentsatz ist schlicht das Verhältnis zwischen aktuellem Gewinn und gesamtem investiertem Kapital. Es ist eine intuitive Kennzahl, aber sie verbirgt ein grundlegendes Problem: Sie berücksichtigt nicht, wann du das Geld investiert hast.
- ▸Ignoriert den Zeitpunkt der Cashflows: zusätzliche Einzahlungen und Entnahmen verzerren die Zahl.
- ▸Nicht mit Benchmarks vergleichbar: der MSCI World oder dein Referenzfonds verwendet TWR, nicht den einfachen ROI.
- ▸Variiert mit dem investierten Betrag: Kapital während eines Kursrückgangs hinzuzufügen kann die Performance schlechter erscheinen lassen als sie tatsächlich war.
Das „Gewinn %" des Brokers misst, wie viel dein Kontostand gewachsen ist. Es misst nicht die Qualität deiner Anlageentscheidungen.
Was ist der einfache ROI und welche Grenzen hat er?
Der einfache Return on Investment (ROI) — auch Simple Return oder Performance genannt — ist die unmittelbarste Kennzahl: wie viel das Portfolio heute im Vergleich zum gesamten investierten Kapital wert ist.
Formel
ROI = (Valore Attuale − Capitale Investito) / Capitale Investito × 100
Zahlenbeispiel
Du hast 6.000 € in einen ETF investiert. Heute ist das Portfolio 10.998 € wert.
ROI = (10.998 − 6.000) / 6.000 × 100 = +83,3%
Wann verwenden
- ✓ Einmalinvestition ohne weitere Einzahlungen
- ✓ Schneller Vergleich einzelner Positionen
- ✓ Bewertung eines einzelnen Trades
Grenzen
- ✗ Verzerrt durch Einzahlungen und Entnahmen über die Zeit
- ✗ Nicht mit Benchmarks oder anderen Managern vergleichbar
- ✗ Berücksichtigt den Zeithorizont nicht
Was ist TWR / TWRR und wann sollte man ihn nutzen?
Die Time-Weighted Rate of Return (TWR oder TWRR) ist die Standardkennzahl der Finanzbranche zur Messung der Portfolio-Performance unabhängig von Cashflows. Sie ist für Investmentfonds genau deshalb obligatorisch, weil sie objektive Vergleiche ermöglicht: Egal wann der Kunde Geld eingezahlt oder abgehoben hat — TWRR misst nur die Qualität des Asset-Managements.
Das Prinzip ist einfach: Der Anlagezeitraum wird bei jedem Cashflow in Teilperioden unterteilt. Für jede Teilperiode wird die Rendite berechnet, dann werden sie multipliziert (Compounding).
Formel
TWRR = [(1 + R₁) × (1 + R₂) × ... × (1 + Rₙ)] − 1
wobei R₁...Rₙ die Renditen der Teilperioden zwischen den einzelnen Cashflows sind
Praxisbeispiel
Du hast 10.000 € investiert. Mitte des Jahres zahlst du weitere 5.000 € ein. Am Jahresende ist das Portfolio 18.000 € wert.
- → Teilperiode 1 (Beginn → Einzahlung): Portfolio steigt von 10.000 € auf 14.000 € → R₁ = +40 %
- → Teilperiode 2 (Einzahlung → Jahresende): von 19.000 € auf 18.000 € → R₂ = −5,3 %
- → TWRR = (1,40 × 0,947) − 1 = +32,6 %
Der TWRR beträgt +32,6 % — er spiegelt nur die Asset-Performance wider, nicht die Tatsache, dass du Kapital kurz vor dem Rückgang eingezahlt hast.
Vorteile
- ✓ Vergleichbar mit Benchmarks (MSCI World, S&P 500)
- ✓ Nicht durch Einzahlungen/Entnahmen verzerrt
- ✓ Internationaler Standard für Fonds (GIPS)
Grenzen
- ✗Sagt nicht, wie viel du mit deinem Kapital verdient hast
- ✗Ignoriert die Auswirkungen deiner Timing-Entscheidungen
Was ist IRR / MWRR und was misst er?
Die Money-Weighted Rate of Return (MWRR) — auch bekannt als IRR (Internal Rate of Return) oder XIRR in Excel — misst die tatsächliche Rendite deines investierten Kapitals unter Berücksichtigung, wann du jeden Euro investiert hast. Im Gegensatz zum TWR gewichtet der IRR Perioden stärker, in denen du mehr Kapital investiert hattest.
«Was ist der annualisierte Renditesatz, der den Barwert meiner Cashflows gleich dem endgültigen Portfoliowert macht?»
Definition (intuitive Form)
MWRR = tasso r tale che: ΣCFₜ / (1+r)ᵗ = Valore Finale
CFₜ = Cashflow zum Zeitpunkt t (negativ bei Einzahlung, positiv bei Entnahme)
In der Praxis verwendet man die XIRR-Funktion in Excel oder ein Tool wie DonkyCapital, das es automatisch berechnet
Praxisbeispiel — gleiches Szenario wie oben
Du hast 10.000 € zu Jahresbeginn und 5.000 € Mitte des Jahres investiert. Jahresende: Portfolio ist 18.000 € wert.
- → TWRR: +32,6 % (wie oben)
- → MWRR: ca. +22 %
Die MWRR ist niedriger, weil du 5.000 € nachdem das Portfolio bereits viel gewonnen hatte (+40 %) und kurz vor einem Rückgang (−5,3 %) eingezahlt hast. Dein Kapital erlitt den Verlust auf einer größeren Basis.
TWRR vs. MWRR: der entscheidende Unterschied
TWRR > MWRR: Du hast Kapital zu ungünstigen Zeitpunkten eingezahlt (bei hohen Kursen oder vor Rückgängen). Der Markt lief gut, aber dein Timing hat die tatsächliche Rendite auf dein Geld geschmälert.
MWRR > TWRR: Du hast mehr Kapital zu den richtigen Zeitpunkten investiert (bei niedrigen Kursen oder vor Anstiegen). Dein Cashflow-Management hat die Gewinne gegenüber der reinen Marktperformance verstärkt.
Welche Performance-Kennzahl sollte man nutzen: TWR oder IRR?
Es gibt keine absolut „beste" Kennzahl. Jede Messgröße beantwortet eine andere Frage:
| Frage | Zu verwendende Kennzahl |
|---|---|
| Wie viel ist mein Portfolio im Vergleich zu meinen Einzahlungen wert? | Einfacher ROI (Performance %) |
| Schlage ich den MSCI World oder meinen Benchmark? | TWRR (Time-Weighted Return) |
| Was ist die annualisierte Rendite meines Kapitals? | MWRR / IRR (Money-Weighted Return) |
| Habe ich die richtigen Zeitpunkte zum Investieren gewählt? | Vergleich TWRR vs. MWRR |
| Muss ich zwei Manager oder zwei Fonds vergleichen? | TWRR (eliminiert Cashflow-Effekte) |
| Möchte ich XIRR-Ergebnisse aus Excel replizieren? | MWRR / IRR |
Wie berechnet DonkyCapital Performance-Kennzahlen automatisch?
TWRR und MWRR manuell für ein Portfolio mit Dutzenden von Transaktionen bei mehreren Brokern zu berechnen ist komplex und fehleranfällig. DonkyCapital erledigt das automatisch für alle importierten Portfolios und zeigt TWRR, annualisierten TWRR und MWRR nebeneinander — damit du das vollständige Bild auf einen Blick erhältst.
- ▸TWRR (Time-Weighted Return Rate): kumulative Rendite seit der Eröffnung des Portfolios, unabhängig von Cashflows.
- ▸TWRR Y (annualisiert): TWRR als Jahresrate — nützlich zum Vergleich von Portfolios, die zu unterschiedlichen Zeiten eröffnet wurden.
- ▸MWRR (Money-Weighted Return Rate): die tatsächliche Rendite deines Kapitals unter Berücksichtigung, wann du jeden Euro investiert hast.
Echte Fallstudie: Zwei Portfolios Im Vergleich
Hier ist ein konkretes Beispiel aus dem DonkyCapital-Dashboard. Zwei Portfolios mit demselben investierten Kapital (je 6.000 €) zeigen sehr unterschiedliche Kennzahlen — und das Nebeneinanderlesen von TWRR und MWRR erzählt zwei völlig verschiedene Geschichten.
Portfolio 1 — Starkes Wachstum
- Investiert€6.000
- Aktueller Wert€10.998,54
- Performance (ROI)+83,31%
- TWRR+83,31%
- TWRR annualisiert+33,53%
- MWRR+56,16%
Portfolio 2 — Negative Performance
- Investiert€6.000
- Desinvestiert€500
- Aktueller Wert€5.453,02
- Performance (ROI)−0,78%
- TWRR−0,78%
- TWRR annualisiert−0,37%
- MWRR−0,68%
Häufig Gestellte Fragen
Ergeben TWRR und MWRR immer unterschiedliche Ergebnisse?
Nein. Wenn du das gesamte Kapital in einer einzigen Einmalanlage ohne nachfolgende Einzahlungen oder Entnahmen investiert hast, sind TWRR und MWRR identisch. Unterschiede entstehen nur bei mehreren Cashflows über die Zeit.
Was ist der Unterschied zwischen MWRR und XIRR in Excel?
Es ist dasselbe, nur anders ausgedrückt. Die XIRR-Funktion von Excel berechnet den internen Zinsfuß unter Berücksichtigung der genauen Daten jedes Cashflows — das ist genau die MWRR. DonkyCapital verwendet denselben Algorithmus automatisch.
Welche Kennzahl sollte ich verwenden, um mich mit einem ETF oder dem MSCI World zu vergleichen?
Verwende immer den TWRR (oder annualisierten TWRR). Benchmarks wie der MSCI World werden nach der zeitgewichteten Methode berechnet. Nur der TWRR garantiert einen objektiven Vergleich.
Wenn mein TWRR viel höher ist als mein MWRR, ist das ein Problem?
Nicht unbedingt. Es bedeutet, dass du Kapital zu ungünstigen Zeitpunkten eingezahlt hast. Es sind wertvolle Informationen, um über den eigenen Ansatz bei regelmäßigen Einzahlungen nachzudenken, zeigt aber keinen Fehler im Asset-Management.
Was ist der Unterschied zwischen TWR und MWR (Money-Weighted Return)?
Der TWR (Time-Weighted Return) misst die Portfolio-Performance unabhängig von Cashflows: Er eliminiert den Effekt von Einzahlungen und Entnahmen und macht die Performance direkt mit Benchmarks wie dem MSCI World vergleichbar. Der MWR (Money-Weighted Return, äquivalent zum IRR) misst hingegen die tatsächliche Rendite auf das spezifische Kapital des Anlegers und berücksichtigt, wann jeder Euro investiert wurde. Wenn du Kapital kurz vor einem starken Anstieg eingezahlt hast, wird dein MWR höher als dein TWR sein — und umgekehrt. Die Differenz zwischen beiden offenbart die Qualität deines Market-Timings.
Wie beeinflussen Dividenden die Berechnung meiner Portfolio-Rendite?
Dividenden müssen in die Gesamtrenditeberechnung einbezogen werden, um ein genaues Bild der Performance zu erhalten. Bei thesaurierenden ETFs werden Dividenden automatisch reinvestiert und spiegeln sich bereits in der NAV-Änderung wider. Bei ausschüttenden ETFs oder Einzelaktien muss jede erhaltene Dividende als positiver Cashflow erfasst und in beide TWR- und MWR-Berechnungen einbezogen werden. In DonkyCapital werden als Transaktionen erfasste Dividenden automatisch in alle Performance-Kennzahlen einbezogen.
Ist eine jährliche Rendite von 7 % gut für ein langfristiges Portfolio?
Eine jährliche Rendite von 7 % wird oft als die historische Realrendite (nach Inflation) globaler Aktienmärkte auf lange Sicht zitiert. In nominalen Begriffen hat der S&P 500 in den letzten 50 Jahren durchschnittlich etwa 10 % pro Jahr erzielt. Daher ist eine nominale Rendite von 7 % moderat, aber solide — besonders im Vergleich zur historischen Inflation. Der Kontext ist jedoch entscheidend: Eine Rendite von 7 % mit hoher Volatilität und schlechter Diversifikation ist weniger attraktiv als 7 % auf einen gut diversifizierten MSCI World ETF. Die aussagekräftigste Kennzahl bleibt die Realrendite, nicht die nominale.
Wie berücksichtige ich Währungseffekte bei der Renditeberechnung?
Wenn du in Anlagen investierst, die auf Fremdwährungen lauten (wie USD-denominierte ETFs), hängt deine effektive Rendite in Euro sowohl von der Asset-Performance in Lokalwährung als auch von der EUR/USD-Wechselkursentwicklung ab. DonkyCapital konvertiert Werte automatisch in die Referenzwährung des Portfolios (typischerweise EUR) und bezieht Wechselkursänderungen in die Performance-Berechnung ein. Um den Währungseffekt separat zu analysieren, kannst du im Währungsallokations-Widget die Lokalwährungsperformance mit der Referenzwährungsperformance vergleichen.
Was ist die XIRR-Methode und wann wird sie verwendet?
XIRR ist die Excel-Funktion, die den internen Zinsfuß (IRR) unter Berücksichtigung der genauen Daten jedes Cashflows berechnet — und das ist genau das, was als MWRR (Money-Weighted Rate of Return) bezeichnet wird. Sie wird verwendet, wenn man die effektive annualisierte Rendite auf sein Kapital wissen möchte, unter Berücksichtigung, wann genau Einzahlungen und Entnahmen getätigt wurden. Im Gegensatz zum TWRR, der Cashflows ignoriert, beantwortet XIRR/MWRR die Frage: "Zu welchem Zinssatz hätte ich alles in ein einziges Instrument investieren müssen, um dasselbe Ergebnis zu erzielen?" DonkyCapital berechnet den MWRR automatisch, ohne dass du Excel verwenden musst.
Wie berechnet DonkyCapital die Performance meines Portfolios?
DonkyCapital berechnet drei unterschiedliche Kennzahlen für jedes importierte Portfolio: einfacher ROI (Performance %), der den aktuellen Wert mit dem gesamten investierten Kapital vergleicht; TWRR (Time-Weighted Return Rate), der die Performance unabhängig von Cashflows misst und mit Benchmarks vergleichbar ist; und MWRR (Money-Weighted Return Rate), der dem IRR/XIRR entspricht und die effektive Rendite auf dein Kapital misst. Alle Kennzahlen werden automatisch aus importierten Transaktionen berechnet, einschließlich Dividenden und Gebühren. Manuelle Berechnungen sind nicht erforderlich.
Berechne TWRR und MWRR Deines Portfolios
Verlasse dich nicht mehr auf das einfache „Gewinn %" deines Brokers. Mit DonkyCapital erhältst du ROI, TWRR und MWRR automatisch berechnet für alle deine Portfolios — bei jedem Broker.
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