Rendimento Reale del Portfolio: Differenza tra ROI, TWR e IRR [Con Esempi Pratici]
Il tuo broker ti mostra +83% di performance. Ma è davvero quello il rendimento del tuo portafoglio? Non sempre. La differenza tra come il broker calcola il guadagno e come dovresti calcolarlo tu può essere enorme — soprattutto se hai fatto versamenti periodici o prelievi nel corso degli anni.
In questa guida analizziamo le tre metriche fondamentali per il calcolo del rendimento del portafoglio: ROI semplice, TWR (Time-Weighted Return) e IRR/MWRR (Money-Weighted Rate of Return). Con formule, esempi numerici concreti e un case study tratto da dati reali.
Indice dei contenuti
- Perché il "Gain %" del broker è fuorviante
- ROI Semplice: formula, usi e limiti
- TWR / TWRR: la metrica dei benchmark
- IRR / MWRR: il rendimento del tuo capitale
- Confronto: quale metrica usare in ogni situazione
- Come DonkyCapital calcola le metriche in automatico
- Case study reale: due portafogli a confronto
- Domande frequenti
Perché il "Gain %" del broker è fuorviante
La percentuale di guadagno mostrata dalla maggior parte dei broker è semplicemente il rapporto tra il profitto attuale e il capitale totale versato. È una misura intuitiva, ma nasconde un problema fondamentale: non tiene conto di quando hai investito il denaro.
- ▸Ignora la tempistica dei flussi di cassa: versamenti aggiuntivi e prelievi distorcono il dato.
- ▸Non è confrontabile con i benchmark: l'MSCI World o il tuo fondo di riferimento usano TWR, non ROI semplice.
- ▸Varia con l'importo investito: aggiungere capitale in un momento di ribasso può far sembrare la performance peggiore di quanto sia stata in realtà.
Il "Gain %" del broker misura quanto è cresciuto il tuo saldo. Non misura la qualità delle tue decisioni di investimento.
ROI Semplice: formula, usi e limiti
Il Return on Investment (ROI) semplice — chiamato anche Simple Return o Performance — è la metrica più immediata: quanto vale il portafoglio oggi rispetto a quanto hai investito in totale.
Formula
ROI = (Valore Attuale − Capitale Investito) / Capitale Investito × 100
Esempio numerico
Hai investito €6.000 in un ETF. Oggi il portafoglio vale €10.998.
ROI = (10.998 − 6.000) / 6.000 × 100 = +83,3%
Quando usarlo
- ✓ Investimento unico senza versamenti successivi
- ✓ Confronto rapido tra posizioni singole
- ✓ Valutazione di un singolo trade
Limiti
- ✗ Distorto da versamenti e prelievi nel tempo
- ✗ Non confrontabile con benchmark o altri gestori
- ✗ Non tiene conto della durata temporale
TWR / TWRR: la metrica dei benchmark
Il Time-Weighted Rate of Return (TWR o TWRR) è la metrica standard usata dall'industria finanziaria per misurare la performance di un portafoglio indipendentemente dai flussi di cassa. È obbligatoria per i fondi di investimento proprio perché permette confronti oggettivi: non importa quando il cliente ha aggiunto o ritirato denaro, il TWRR misura solo la bravura nella gestione degli asset.
Il principio è semplice: il periodo di investimento viene suddiviso in sotto-periodi ogni volta che c'è un flusso di cassa. Per ogni sotto-periodo si calcola il rendimento, poi si moltiplicano tra loro (compounding).
Formula
TWRR = [(1 + R₁) × (1 + R₂) × ... × (1 + Rₙ)] − 1
dove R₁...Rₙ sono i rendimenti dei sotto-periodi tra un flusso e l'altro
Esempio pratico
Hai €10.000 investiti. A metà anno aggiungi €5.000. Alla fine dell'anno il portafoglio vale €18.000.
- → Sotto-periodo 1 (inizio → versamento): il portafoglio passa da €10.000 a €14.000 → R₁ = +40%
- → Sotto-periodo 2 (versamento → fine anno): da €19.000 a €18.000 → R₂ = −5,3%
- → TWRR = (1,40 × 0,947) − 1 = +32,6%
Il TWRR è +32,6% — riflette solo la performance degli asset, non il fatto che hai aggiunto capitale poco prima del ribasso.
Vantaggi
- ✓ Confrontabile con benchmark (MSCI World, S&P 500)
- ✓ Non distorto da versamenti/prelievi
- ✓ Standard internazionale per i fondi (GIPS)
Limiti
- ✗Non dice quanto hai guadagnato tu con il tuo capitale
- ✗Ignora l'impatto delle tue decisioni sui tempi di investimento
IRR / MWRR: il rendimento del tuo capitale
Il Money-Weighted Rate of Return (MWRR) — noto anche come IRR (Internal Rate of Return) o XIRR in Excel — misura il rendimento effettivo del tuo capitale investito, tenendo conto di quando hai investito ogni euro. A differenza del TWR, l'IRR assegna più peso ai periodi in cui avevi più capitale investito.
«Qual è il tasso di rendimento annualizzato che rende il valore attuale dei miei flussi di cassa uguale al valore finale del portafoglio?»
Definizione (forma intuitiva)
MWRR = tasso r tale che: ΣCFₜ / (1+r)ᵗ = Valore Finale
CFₜ = flusso di cassa al tempo t (negativo se versamento, positivo se prelievo)
In pratica si usa la funzione XIRR di Excel o viene calcolato automaticamente da strumenti come DonkyCapital
Esempio pratico — stesso scenario di prima
Hai investito €10.000 a inizio anno e €5.000 a metà anno. Fine anno: portafoglio vale €18.000.
- → TWRR: +32,6% (visto sopra)
- → MWRR: circa +22%
Il MWRR è più basso perché hai aggiunto €5.000 dopo che il portafoglio aveva già guadagnato molto (+40%) e subito prima di un ribasso (−5,3%). Il tuo capitale ha subito la perdita su una base più ampia.
TWRR vs MWRR: la differenza chiave
TWRR > MWRR: hai aggiunto capitale in momenti sfavorevoli (a prezzi alti o prima di ribassi). Il mercato ha fatto bene, ma il tuo timing ha ridotto il rendimento reale sul tuo denaro.
MWRR > TWRR: hai investito più capitale nei momenti giusti (a prezzi bassi o prima di rialzi). La tua gestione dei flussi ha amplificato i guadagni rispetto alla pura performance di mercato.
Confronto: quale metrica usare in ogni situazione
Non esiste una metrica "migliore" in assoluto. Ogni misura risponde a una domanda diversa:
| Domanda | Metrica da usare |
|---|---|
| Quanto vale il mio portafoglio rispetto a quanto ho versato? | ROI Semplice (Performance %) |
| Sto battendo l'MSCI World o il mio benchmark? | TWRR (Time-Weighted Return) |
| Qual è il rendimento annualizzato sul mio capitale? | MWRR / IRR (Money-Weighted Return) |
| Ho scelto bene i momenti per investire? | Confronto TWRR vs MWRR |
| Devo confrontare due gestori o due fondi? | TWRR (elimina l'effetto dei flussi) |
| Voglio simulare il rendimento come in Excel con XIRR? | MWRR / IRR |
Come DonkyCapital calcola le metriche in automatico
Calcolare manualmente TWRR e MWRR su un portafoglio con decine di transazioni su più broker è complesso e soggetto ad errori. DonkyCapital lo fa automaticamente per tutti i portafogli importati, mostrando TWRR, TWRR annualizzato e MWRR affiancati — così puoi leggere il quadro completo in un colpo d'occhio.
- ▸TWRR (Time-Weighted Return Rate): rendimento complessivo dalla data di apertura, indipendente dai flussi di cassa.
- ▸TWRR Y (annualizzato): il TWRR convertito in tasso annuo — utile per confrontare portafogli aperti in periodi diversi.
- ▸MWRR (Money-Weighted Return Rate): il rendimento effettivo sul tuo capitale, tenendo conto di quando hai investito ogni euro.
Case study reale: due portafogli a confronto
Ecco un esempio concreto tratto dalla dashboard DonkyCapital. Due portafogli con lo stesso capitale investito (€6.000 ciascuno) mostrano metriche molto diverse — e la lettura affiancata di TWRR e MWRR racconta due storie completamente differenti.
Portfolio 1 — Forte crescita
- Investito€6.000
- Valore attuale€10.998,54
- Performance (ROI)+83,31%
- TWRR+83,31%
- TWRR annualizzato+33,53%
- MWRR+56,16%
Portfolio 2 — Performance negativa
- Investito€6.000
- Disinvestito€500
- Valore attuale€5.453,02
- Performance (ROI)−0,78%
- TWRR−0,78%
- TWRR annualizzato−0,37%
- MWRR−0,68%
Domande frequenti
TWRR e MWRR danno sempre risultati diversi?
No. Se hai investito tutto il capitale in un'unica soluzione senza versamenti o prelievi successivi, TWRR e MWRR coincidono. Le differenze emergono solo in presenza di flussi di cassa multipli nel tempo.
Qual è la differenza tra MWRR e XIRR di Excel?
Sono la stessa cosa espressa in modo diverso. L'XIRR di Excel calcola il tasso interno di rendimento tenendo conto delle date esatte di ogni flusso di cassa — è esattamente il MWRR. DonkyCapital usa lo stesso algoritmo automaticamente.
Quale metrica usare per confrontarmi con un ETF o con il MSCI World?
Usa sempre il TWRR (o TWRR annualizzato). I benchmark come l'MSCI World sono calcolati con metodo time-weighted. Solo il TWRR garantisce un confronto oggettivo.
Se il mio TWRR è molto più alto del MWRR, è un problema?
Non necessariamente. Significa che hai aggiunto capitale in momenti sfavorevoli. È un'informazione preziosa per riflettere sul proprio approccio ai versamenti periodici, ma non indica un errore nella gestione degli asset.
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